新华财经北京11月18日电（王柘）上周（11月11日至11月15日）公开市集逆回购捏续净投放呵护资金面，通胀数据、金融数据、经济数据依旧偏弱，重叠权柄市集走弱，利率有所下行。30年期荒芜国债刊行偏弱，河南率先开启刊行再融资专项债置换存量隐性债务，加大了市集对年末供给冲击的担忧，超长端干预拯救。

　　东谈主民银行行长潘功胜在作对于金融责任情况的陈说时强调“坚捏相沿性的货币政策态度”。展望后续货币政策有望不时保捏较强力度，为经济增长和高质地发展创造考究的货币金融环境，进一步降准仍有空间，年底前入款准备金率也有望进一步下调。

　　行情讲究

　　上周收益率弧线除超长端外合座下移。11月15日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较11月8日分辩变动-1.87BP、-1.41BP、-2.18BP、-3.28BP、-3.82BP、-1.19BP、0.5BP、0.88BP。

　　具体来看，周一，东谈主大常委会化债政策落地，通胀数据合座偏弱，利率轰动下行，10年期国债活跃券240011下行1.2BP至2.1%。周二，前一日历债盘后公布社融数据显露贷款需求也曾偏弱，加之权柄市集显赫回调，“股债跷跷板”再现，国债期货全天单边高潮，10年期国债活跃券240011下行2.75BP至2.0725%。周三，权柄市集回暖，财政部公布下调地产升值税和契税，置换债入手刊行加大供给担忧，利率上行，10年期国债活跃券240011上行1.25BP至2.085%。周四，公开市集逆回购加码，利率短端在资金面相沿下发扬较强，辱骂时弊轰动，10年期国债活跃券240011捏平2.085%；周五，国度统计局公布10月份经济数据，30年期荒芜国债“发飞”，河南首只置换债刊行扫尾出炉，供给担忧加重，国债期货超长端跳水，10年期国债活跃券240011上行1.25BP至2.0975%。

　　国债期货盘初走高，随后转为轰动，超长端回吐涨幅。全周来看，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。

　　中证转债指数全周下落0.91%，周五收盘报402.79，全周振幅2.39%。

　　一级市集

　　上周利率债统统刊行48只、4459.05亿元，净融资额2170.58亿元。其中，国债刊行5只、2605.50亿元，净融资额2004.20亿元；政金债刊行20只、1320亿元，净融资额-195.10亿元；场所债刊行11只、533.55亿元，净融资额361.48亿元。

　　周五续发的500亿元30年期荒芜国债，为本年度临了一期荒芜国债，万般机构参与奋勇，刊行前市集预测在2.2647%，但最终扫尾2.2741%，高于预期。

　　此外，11月12日起，河南省、辽宁大连市、贵州省、江苏省与山东青岛市先后败露刊行或拟刊行干系债券用于置换存量的隐性债务，合座发债金额统统最初2240亿元。

　　字据已公布的利率债招投标规划，下周（11月18日至11月22日）将刊行利率债48只、5517.74亿元，净融资额4286.73亿元。其中，国债4只、2530亿元，净融资额1940亿元；政金债4只、240亿元，净融资额-240亿元；场所政府债40只、2747.74亿元，净融资额2576.73亿元。

　　国外债市

　　好意思国国债收益率上周合座高潮，10年期好意思债收益率周涨12.72BP，报4.4315%，周五盘中升破4.5%；2年期好意思债收益率周涨4.72BP，报4.3011%。2年期与10年期好意思债利差走阔至13BP。仍具韧性的经济数据和好意思联储官员的鹰派表态打击了市集对降息的押注。

　　周三（11月13日）公布的好意思国10月CPI环比高潮0.2%，同比高潮2.6%，核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.3%，均合适预期。数据发布后，市集对好意思联储在12月货币政策会议上不时降息25个基点的预测擢升，一度最初80%，好意思国国债收益率盘中全线下行。

　　周四（11月14日），好意思国劳工统计局发布数据显露，好意思国10月份出产者价钱指数（PPI）环比高潮0.2%，与市集预期捏平，高于9月份的0.1%。按年率狡计，合座PPI增长2.4%，高于市集预期2.3%和前值1.9%。核心PPI（不包括波动较大的食物和能源价钱）环比高潮0.3%，也合适市集大量预期，高于9月份的0.2%。与一年前比拟，核心PPI同比增长3.1%。

　　周五（11月15日），好意思国商务部数据显露，好意思国10月零卖销售环比增速为0.4%，高于预期的0.3%。9月份的零卖销售额从先前陈说的增长0.4%进取修正至增长0.8%。剔除汽车和汽油销售数据的影响后，10月份的零卖销售额微增0.1%。

　　来自劳能源市集的数据显露，适度11月9日当周，好意思国初请休闲金东谈主数减少4000东谈主，经季节拯救后为21.7万东谈主，低于市集预期的22.3万东谈主。

　　好意思联储主席鲍威尔14日发表对于经济远景和货币政策旅途的谈话。他示意，好意思国经济收复考究，劳能源市集端庄，通胀已从峰值回落，正朝着2%的方针前进，因此莫得进犯降息的必要。

　　鲍威尔强调，好意思联储远程于通过裁减通胀至方针水平同期相沿最大处事。他还提到，经济增长强盛，消耗者支拨增长，但房地产市集发扬疲软。鲍威尔展望通胀将不时下降至2%的方针，但历程可能有所波动。好意思联储将字据经济数据和远景拯救政策，以结束最大处事和物价线路。

　　市集对12月降息的押注显赫缩减，以为12月降息25个基点的概率从最初80%降至60%。

　　中金公司研报分析以为，鲍威尔但愿向市集传递一个信号，那即是在经济强盛的配景下，好意思联储挑升放缓降息。好意思联储降息节拍将干预“慢车谈”。

　　公开市集

　　上周央行公开市集逐日逆回购投放分辩为1337亿元、1255亿元、2330亿元、3282亿元、9810亿元，时期央行逐日逆回购到期分辩为173亿元、183亿元、173亿元、192亿元、122亿元。为对冲税期及14500亿元1年期MLF到期，央行周五开展9810亿元7天期逆回购操作，领域为史上最大。

　　主要受到缴税、大领域MLF到期及双十一备付金占用等身分影响，各期限资金利率核心大幅上行，DR001、DR007、DR014核心分辩上行11.5BP、14.9BP、5.8BP至1.48%、1.72%、1.81%。

　　本周央行公开市集将有18014亿元逆回购到期，此外，财政部、央即将于本周一（11月18日）开展国库现款定存操作，期限1个月，规划入款量1200亿元。

　　要闻讲究

　　东谈主民银行11月11日数据显露，初步统计，2024年10月末社会融资领域存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。其中，对实体经济披发的东谈主民币贷款余额为251.16万亿元，同比增长7.7%；对实体经济披发的外币贷款折合东谈主民币余额为1.39万亿元，同比下降21.9%；奉求贷款余额为11.23万亿元，同比下降0.7%；信赖贷款余额为4.28万亿元，同比增长11.1%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.2万亿元，同比下降17.2%；企业债券余额为32.11万亿元，同比增长2.2%；政府债券余额为78.02万亿元，同比增长15.2%；非金融企业境内股票余额为11.63万亿元，同比增长2.5%。

　　2024年前十个月社会融资领域增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。其中，对实体经济披发的东谈主民币贷款增多15.69万亿元，同比少增4.32万亿元；对实体经济披发的外币贷款折合东谈主民币减少2773亿元，同比多减1559亿元；奉求贷款减少374亿元，同比多减1002亿元；信赖贷款增多3734亿元，同比多增2702亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2874亿元，同比多减2755亿元；企业债券净融资1.69万亿元，同比少736亿元；政府债券净融资8.23万亿元，同比多7091亿元；非金融企业境内股票融资1988亿元，同比少5077亿元。

　　10月末，广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%。狭义货币（M1）余额63.34万亿元，同比下降6.1%。交流中货币（M0）余额12.24万亿元，同比增长12.8%。前十个月净投放现款9003亿元。

　　中国东谈主大网发布中国东谈主民银行行长潘功胜受国务院奉求作对于金融责任情况的陈说。其中提到，下一步责任磋议，加大货币政策逆周期调度力度，为经济线路增长和高质地发展营造考究的货币金融环境。坚捏相沿性的货币政策态度，加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精确性，灵验落实存量政策，加力鼓励增量政策落地生效。保捏流动性合理充裕，裁减企业和住户融资资本。不时扩充好结构性货币政策器用，强化对要紧计策、重点领域和薄弱法子的相沿力度。增强宏不雅政策一致性，货币、金融政策与财政、产业、处事等政策酿成协力。将强珍重汇率超调风险，保捏东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本线路。

　　当然资源部发布对于支配场所政府专项债券资金收回收购存量闲置地皮的见告称，优先收回收购企业无力或不测愿不时开发、已供应未动工的住宅用地和商服用地。其他用途的地皮，干预功令或停业拍卖、变卖模范的地皮，因低着力地再开发或基础法式斥地等需要收回的地皮，以及已动工地块中预备可分割暂未斥地的部分，也不错纳入收回收购范围。收回收购的地皮原则上圈套年不再供应用于房地产开发。确有需求的，应当严控领域，优化条目扩充供应，在落实“五类调控”的同期，供应面积不得最初往时收回收购房地产用地总面积的50%。收回收购地皮用于民生领域和实体经济技俩的，不受上述适度。

　　国务院修改《寰球年节及记念日休假主义》，自2025年1月1日起，全体公民休假的沐日增多2天，其中春节、处事节各增多1天。

　　财政部、税务总局、住房城乡斥地部发布《对于促进房地产市集牢固健康发展磋议税收政策的公告》，明确多项相沿房地产市集发展的税收优惠政策。对个东谈主购买家庭唯独住房（家庭成员范围包括购房主谈主、妃耦以及未成年子女），面积为140泛泛米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140泛泛米以上的，减按1.5%的税率征收契税。对个东谈主购买家庭第二套住房，面积为140泛泛米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140泛泛米以上的，减按2%的税率征收契税。

　　国度统计局数据显露，10月份，社会消耗品零卖总数45396亿元，同比增长4.8%，比上月加速1.6个百分点；环比增长0.41%。

　　10月份，寰球领域以上工业增多值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。

　　10月份，一线城市新建商品住宅销售价钱环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，上海和深圳分辩高潮0.3%和0.1%，北京和广州均下降0.7%。一线城市二手住宅销售价钱环比由上月下降1.2%转为高潮0.4%，为近13个月以来初度转涨。

　　机构不雅点

　　国投证券：本年跨年行情时期，事件性冲击较多。不外市集对事件性冲击的明锐度展望呈现安适拖拉的发扬，关键政策时辰窗口前一到两周若出现由预期驱动的拯救，会是跨年行情中比较好的成立时机。宽松的资金面是过往跨年行情捏续性的关键保证。本年流动性的概略情味主要在于增量政府债供给、央行多方针权重动态拯救、国外宏不雅环境对汇率影响这几方面。后续年内固然有增量供给，不外磋议到央行自9月以来已布局尽头充分的多样期限流动性投放器用，资金利率有望更牢固的被抑遏在央行的合意区间。磋议到面前政策责任重点转向稳增长，在中间价差大幅走阔前，汇率敛迹相对较小。长端利率存不才限敛迹，市集交往重点从政策力度向政策效率转机，磋议到高频信号仍强，在增量政策效率证伪前，下限敛迹的冲破需要富余的力量，本年跨年行情可能主要呈现出不毛重重的轰动特征，空间需要恭候“跌出来”。结构上，资金回落余步尚在，弧线不时牛陡概率更高。

　　天风证券：债务置换不增多社会信用，对基本面的胜仗改善作用相对有限。从量价两个角度来看，化债可能分歧债市组成胜仗压力，反而会加大银行筹划压力，从而带动债券需求。展望货币政策或将不时保捏相沿性态度，年末还有降准，来岁一季度不排斥再次降息的可能。总体上，如果只是是债务置换和供给，弧线粗略有所增陡，尤其是7年以上，但债市风险可控。现阶段，展望10Y国债可能督察窄幅轰动，淡薄保捏对弧线作念陡，5年国债枪弹型，择机交往长端。

　　浙商证券：相接场所债的主体主如若国有行和股份行开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，因此格外再融资专项债刊行阶段，也即近期国有行资金融出才智短期可能会受到敛迹，央行货币政策勾搭节拍尽头关键；而恭候资金用于偿还债务后，中小行流动性可能回首愈加充裕的景色。对于年末营业银行配债行径而言，中小行买长债、大行卖长债，一方面是结构性腾挪，另一方面在信贷放量前，中小行也有增量财富仓位开释。结构性利好国债弧线的短端和中长端，超长端承压。