近期，湖南鸣鸣很忙营业连锁股份有限公司向港交所递交上市央求，拟在香港主板上市，联席保荐东谈主为高盛、华泰国外。这一举动在零食零卖行业激勉庸碌柔软，鸣鸣很忙由“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌政策团结而成，飞快崛起成为行业巨头开云体育(中国)官方网站，其发展进程号称一部营业听说。联系词，在光鲜亮丽的事迹背后，隐忧也逐渐浮出水面。

股权变动经常，里面结构暗遮掩患

鸣鸣很忙上市前夜，鼓舞层面当作不休。赵一鸣零食独创东谈主赵定通过限制宜春鸟窝，在2025年4月进行了两笔股权转让，分辨以1.09亿元和2175.6万元的价钱将股权出售给HongShan Growth和黑蚁老本，悉数套现约1.3亿元 。尽管鸣鸣很忙称赵定本色平直现款为8286万元，但这一转为仍激勉外界对其是否对公司改日信心不及的预计。

盐津铺子在投资鸣鸣很忙仅一年后，就将其所执3.3%股权转让给湖南晓芒企业料理有限公司，作价3.6亿元，快速退出。新鼓舞湖南晓芒成随即间较短，背后鼓舞为津东(香港)控股有限公司，其业务地方和投资意图尚不解确，这也为鸣鸣很忙的改日发展增添了不细目性。与此同期，红杉中国通过HongShan Growth斥资约3.11亿元收购极少股权，每股成本为54.39元，较湖南晓芒收购时的每股成本57.25元有所下跌，大略示意着商场对鸣鸣很忙估值的不合。

鼓舞经常的股权变动，不仅露馅出公司治理结构的隐忧，中枢鼓舞套现离场，可能会放松公司里面的凝华力和恒久政策领略性，影响其他鼓舞的信心。新鼓舞入局若与现存料理层联想理念不同，还可能激勉里面矛盾，影响公司方案效果和现实力，对处于快速发展阶段的鸣鸣很忙来说，是潜在的风险身分。

营业模式存疑，“薄利多销”能否执续

鸣鸣很忙接纳“薄利多销”的营业模式，以廉价劝诱耗尽者，旗下门店居品订价平均比超市或便利店低约25%。通过散装称重商品、会员日扣头等神情加多销售，结果2024年底，门店数目打破1.4万家，覆盖寰宇多个区域。

联系词，这种模式也带来了低利率的困扰。2024年，公司销售毛利率仅为7.62%，净利率为2.11%，接近零卖业底线，远低于传统零食物牌。低毛利率使得单店盈利模子靠近临界点，加盟商需承担房钱、东谈主工等刚性成本，净利润空间极为有限。若无法通过品类优化改善单店收益，加盟商的赤心度将濒临检修，致使可能导致加盟商流失，2024年公司闭店数目有所加多即是一个信号。

鸣鸣很忙约99.5%的收入依赖于向加盟商销售商品，加盟费及作事收入占比不及0.5%，盈利模式较为单一，利润被上游厂商和卑劣加盟商双向挤压。一向上游原材料加价或加盟商流失，公司事迹将遭遇重创，跟着商场毁坏度提高，加盟商拓展遇阻，整个营业模式也可能濒临坍塌风险。

推广速渡过快，料理问题逐渐突显

鸣鸣很忙在短短几年内门店数目结束爆发式增长，2024年新加盟店数目达到8083家 。快速推广天然带来了领域效应，但也对公司的料理才智建议了巨大挑战。

在供应链料理方面，跟着品类不休拓展，SKU达3380个且每月上新百款，供应链复杂度陡增，品控难度加大。2024年8月，广东省商场监管局公布的抽检末端高慢，鸣鸣很忙两款居品被检出大肠菌群超标，“启齿松子”被检出过氧化值超标，黑猫投诉平台上对于赵一鸣零食的投诉也已打破400条，多触及食物安全问题。

在加盟商料理上，部分加盟商反馈总部商酌不周密，选址与运营标准化进度待进步。有加盟商露馅，在其店铺700米范围内开了多家同类型店铺，且公司未按加盟政策优先奉告老加盟商，也无补贴政策，导致同区域竞争浓烈，影响单店收益。

行业竞争浓烈，改日发展挑战重重

中国失业食物饮料零卖行业商场领域雄伟且执续增长，2024年已达3.7万亿元，瞻望到2029年将增至4.9万亿元 。鸣鸣很忙天然在2024年录得GMV东谈主民币555亿元，成为中国最大的失业食物饮料连锁零卖商，但行业竞争十分浓烈，量贩零食赛谈已干预“万店争夺战”阶段。

竞争敌手繁密，不仅有传统零食物牌，还有新兴的量贩零食物牌，商场份额争夺浓烈。为了在竞争中脱颖而出，鸣鸣很忙还是驱动发力自有品牌，推出高毛利的各异化居品，紧跟健康趋势推出健康食物，试图从价钱战向品类竞争转型升级。2024年下半年，鸣鸣很忙还向社区扣头超市转型，推出“省钱超市”新业态，新增鲜食、低温冻品、潮玩等品类，但这也带来了更高的房钱、东谈主力成本以及冷链物流竖立的压力。

鸣鸣很忙冲刺港股上市，是其发展进程中的一个热切节点。尽管公司在领域和事迹上得回了显贵建树，但股权变动、营业模式、料理以及行业竞争等多方面的隐忧，使其改日发展充满挑战。如安在老本运作与公司治理之间找到均衡，优化营业模式进步盈利才智，加强管剖析决推广带来的问题，以及在浓烈的行业竞争中保执卓越上风，将是鸣鸣很忙需要面对和惩处的重要问题。

出品丨经济风物

撰文丨九裘小妹

剪辑｜邹猫小妹 开云体育(中国)官方网站