导读

THECAPITAL

从好股，到"仙股"，若何自救？

本文 3859 字，约 5.5 分钟

作家 | 吕敬之   裁剪 | 吾东说念主

起首 | 融中财经（ID：thecapital）

成立 27 年，上市 11 年，往时的"连锁暖锅第一股"熬了十年，成了股价颠仆 1 港元之下的"仙股"。

2024 年，呷哺呷哺全年耗费 3.98 亿元，自 2021 年以来积存耗费已达 12 亿元，股价更是跌至 0.86 港元 / 股，沦为"仙股"。这家成立于 1998 年的暖锅品牌，曾凭借"台式一东说念主一锅"的特有模式和精确的市场定位，在暖锅江湖中占据方寸之地。但是，频年来，呷哺呷哺在品牌升级经由中出现策略扭捏，最终堕入耗费泥潭。

呷哺呷哺的逆境不仅是其本人策略作假的闭幕，也反应了通盘这个词暖锅行业在快速发展中濒临的挑战。

2025 年，暖锅市场范畴有望冲破 6500 亿元，但市场竞争也愈发尖锐化。川渝暖锅凭借麻辣鲜香的口味占据主导，而贵州酸汤暖锅、云南酸菜牛肉暖锅等地域特点暖锅也异军突起，股东市场细分。头部品牌如海底捞凭借高大的品牌影响力和措施化运营模式不停扩大市场份额，中小品牌及新兴品牌则通过相反化定位、特点产物和处事霸占细分市场。在这么的竞争款式下，暖锅品牌若念念脱颖而出，必须从产物革命、处事升级、营销拓展、供应链优化等多方面脱手，打造相反化竞争上风，积极探寻新的增长机遇。

从"暖锅麦当劳"到"仙股"的十年

近日呷哺呷哺公布了 2024 年的业务数据，全年耗费 3.98 亿元，这也意味着从 2021 年运转呷哺呷哺的积存耗费还是达到了 12 亿元。

跟着财务数据的公布，呷哺呷哺的股价进一步下降，铁心 3 月 28 日下昼还是到了 0.86 港元 / 股，成了一只原原本本的"仙股"。

纪念起呷哺呷哺的历史，这家 1998 年景立的暖锅店，本年还是 27 岁了。

1998 年，台湾珠宝商贺光启在北京西单明珠市集开出第一家呷哺呷哺门店，以"台式一东说念主一锅"模式挑战传统炭火铜锅的暖锅江湖。彼时北京枉然者对分餐制接收度极低，首店惨淡的功绩让这位珠宝世家的"少爷"一度濒临歇业。为求生涯，贺光启斥资编削麻酱调料、引入内蒙古牛羊肉，推出"吃 30 送 30 "促销行动，甚而将珠宝库存当作赠品。

着实改写运说念的机会出当今 2003 年前后——分餐制卫生需求井喷，呷哺凭借措施化电磁炉吧台、超高翻台率的高效模子，单店日客流量飙升，连忙在北京铺开几十家门店。

2008 年英联成本 5000 万好意思元注资后，呷哺呷哺开启成本化狂飙。2012 年跟着新一轮好意思国泛大欧好意思成本的进驻，呷哺呷哺开启了高速彭胀时间；铁心 2022 年，呷哺呷哺在中国领有近 1000 家直营餐厅，管当事者顾进步 1 亿东说念主次，成为中国十大暖锅品牌及中国餐饮百强企业之一。

2014 年 12 月 17 日，呷哺呷哺在港股上市，成为"连锁暖锅第一股"，更是以分餐制、一东说念主锅、性价比高级被称为"暖锅界的麦当劳"。巅峰时期，呷哺呷哺的股价更是在 2021 年一度站上 26 港元的岑岭。

这一阶段呷哺呷哺的胜仗密码在于三重红利访佛：

枉然升级窗口：东说念主均 44 元的客单价精确卡位白领快餐市场，U 型吧台贪图压缩 40% 空间成本，措施化套餐普及出餐着力；

供应链壁垒：内蒙古自建宰杀基地、冷链物流半径 300 公里的布局，使 2011-2014 年牛羊肉采购成本涨幅仅为行业均值的三分之一；

政策东风：商务部"农餐对接"政策股东食材直采，中央厨房模式通过 ISO22000 认证，成为餐饮安全标杆。

莫得东说念主能一直停留在顶峰期，企业更是如斯。

2016 年前后为了应付海底捞来势汹汹的压力，呷哺呷哺启动"品牌升级权术"，客单价从 40 元区间逐年攀升至 60 元区间，门店装修转向暗颜色轻奢风，增设四东说念主桌弱化快餐属性。更激进的举措是推出东说念主均 126 元的湊湊暖锅和 220 元的趁烧烤肉，试图复制"暖锅 + 茶饮"的网红模式。

但是，产物升级的呷哺呷哺却赶上了枉然下行的东说念主群需求。原有性价比用户转向东说念主均更低的楠暖锅、张拉拉等新兴品牌。客户流失、成本失守等等原因下，呷哺呷哺堕入耗费。成本市场有时运转"跟票"，股价从 2021 年 27.15 港元暴跌至 2025 年 0.86 港元，市值挥发 97%。

纪念上市的十一年，呷哺呷哺其实资格了策略的扭捏，呷哺呷哺刚刚出圈的时候国内一东说念主食的习尚并莫得兴起，而跟着东说念主才的聚积，越来越多东说念主涌入上线城市务工，一东说念主食的立场也冉冉流行，这也稀释了其分餐制的特点。这么的情况下，面对以处事为主打的海底捞呷哺呷哺运转了策略升级，但是及格的升级不仅仅价钱和产物，还有处事意志，在这点上，缺了点作业的呷哺呷哺的升级并莫得透彻胜仗，反而丢了其原人道价比高的价钱上风。

拿回"失去的十年"

新故事运转，干线任务："拿回失去的十年"。

为进一步布局供应链上游，呷哺集团于 2019 年斥资数亿元收购了锡林郭勒盟的一家农业产业化国度重心龙头企业——伊顺清真食物有限公司，筹画领域包括牛羊宰杀、加工、冷藏、销售及收支口交易等。面前，伊顺公司日宰杀加工量可达 6000 只羊，年产量可达 1.5 万吨，总体年产值可达 10 亿元，速冻才智和冷藏才智均位于行业前方。

据统计，呷哺集团锡盟牛羊肉加工基地近 3 年累计收购锡盟羊肉近 2 万吨，积存销售额冲破 12 亿元，成为锡盟地区国度指定的清真冻牛羊肉储备库，同期亦然内蒙古自治区指定的清真羊肉储备库。

下贱方面，呷哺呷哺推出畅吃卡，2024 年，呷哺集团畅吃卡全年销售 200 万张，较 2023 年增多 130 万张，畅吃卡会员东说念主均枉然金额达到 488 元，是泛泛会员的 1.5 倍。同期，2024 年呷哺集团新增会员数 503 万东说念主，累计会员总和达到 4200 万东说念主，会员枉然频次普及至 3.33 次，同比提高 1.4 倍。

况兼在口味方面，呷哺呷哺捏续革命，推出果味锅底。

除了在供应链、客户体系和产物方面作念加法，呷哺呷哺也运转在店面和价钱上作念减法，南边 · 皆市报报说念，2023 年全年呷哺集团关闭了 114 家餐厅。

2024 年 5 月，呷哺呷哺晓示降价，门店套餐价大部分下降至 50 元的价钱带。按照首创东说念主贺光启的念念法，降价带来客流和营业额的增长，隐私掉降价带来的损失。但从降价后的功绩进展看，呷哺呷哺的策略还未胜仗。

为什么此次的降价莫得念念象中的成果呢？

其一，品牌定位迷失减弱了枉然者信任呷哺呷哺曾以东说念主均 44 元的"平价小暖锅"标签崛起，之后的加价策略施行上让枉然者的期待和品牌剖析产生了割裂，此次的降价莫得诱骗来很大的流量可能是因为枉然者对降价策略还需要时候稳妥。

更迫切的是，暖锅行业尖锐化的竞争也稀释了降价的成果。暖锅行业正资格摧残洗牌：2023 年天下新增 6.6 万家暖锅企业，同样出现的东说念主均 30 元区间的新兴品牌以极致性价比霸占市场，是以即使是呷哺呷哺降价后的 50 元客单价仍高于竞品均值，且败落相反化处事撑捏导致枉然者流向更廉价的替代采用。

现时呷哺呷哺的困局亦然暖锅行业的一个缩影，在枉然分级加重的时间，餐饮品牌的复苏不可依赖单一价钱杠杆，而需重构"精确定位 - 成本优化 - 体验升级"的价值三角。其将来破局或需模仿瑞幸咖啡的数字化运营赞助，通过供应链整合、加盟模式探索融会员体系重构，在降价以外构建可捏续的盈利模子。

呷哺呷哺能否在廉价红海中找回"失去的十年"，草率将为中国餐饮业提供一部转型教科书。

红海中的暖锅局

2025 年，暖锅行业竞争态势愈发强烈，市场范畴有望冲破 6500 亿元大关。在这一竞争款式下，各品牌需深挖本人上风，积极探寻新的增长机遇，方能在市场波浪中持重前行。

现时，暖锅市场竞争呈现出多维度特征。从口味来看，川渝暖锅凭借其特有的麻辣鲜香风韵，依然占据市场主导地位，占比超三成。但跟着枉然者口味的日益多元化，贵州酸汤暖锅、云南酸菜牛肉暖锅等地域特点暖锅异军突起，成为市场新宠。这些新兴口味以其特有的方位风韵，高傲了枉然者对新奇体验的追求，股东了暖锅市场的细分化发展。

在品牌竞争层面，头部品牌凭借高大的品牌影响力、措施化的运营模式以及粗俗的市场布局，不停扩大市场份额。如海底捞等有名品牌，在门店数目、枉然者招供度等方面捏续当先。但是，中小品牌及新兴品牌也通过相反化定位、特点产物和处事，积极霸占细分市场，酿成了多元化的竞争款式。

面对强烈的竞争，暖锅品牌需从多方面寻求竞争上风。产物革命是要害，品牌应深远挖掘地域特点食材和传统口味，开发出具有特有风韵和文化内涵的新产物。同期，结合当代枉然者对健康、养生的温暖，推出低油、低盐、高卵白等健康锅底，高傲不同枉然群体的需求。

处事升级亦然制胜法宝。枉然者在采用暖锅时，不仅垂青口味，更驻防全体的用餐体验。品牌可通过优化就餐环境、普及处事质料、增多互动要领等姿首，为枉然者打造全标的的愉悦体验。举例，一些品牌在店内建树文娱设施、提供个性化处事，灵验普及了主顾的安闲度和诚意度。

在营销方面，线上渠说念的拓展至关迫切。借助酬酢媒体、短视频平台等新媒体本事，品牌能够精确触达宗旨枉然者，扩大品牌有名度和影响力。同期，通过线上行动、优惠促销等姿首，诱骗枉然者到店枉然，罢了线上线下的良性互动。

此外，供应链的优化亦然竞争的要害要领。与优质供应商修复遥远相识的衔尾关联，确保食材的簇新度和品性。同期，通过智能化开发的欺诈，提高供应链的着力和透明度，镌汰成本，普及运营着力。

在寻求新的增长机会方面，下千里市场是一派蓝海。跟着三线及以下城市枉然才智的普及，这些地区的暖锅市场呈现出快速增长的态势。品牌可通过优化门店布局、推出相宜当地枉然水平的产物和处事，霸占下千里市场的发展先机。

跨界衔尾亦然拓展增漫空间的灵验路线。暖锅品牌可与旅游、文娱等行业进行衔尾，打造特点主题暖锅体验行动，为枉然者带来全新的枉然场景和价值。举例，与热点景区衔尾推出旅游主题暖锅，与影视 IP 衔尾推出联名套餐等，诱骗更多枉然者温暖和参与。

此外，社区店模式也值得探索。社区店具有房钱成本低、客源相识等上风，能够更好地靠近枉然者，高傲日常用餐需求。品牌可通过开设社区店，修复相识的客户群体，普及品牌的市场浸透率和竞争力。

一言以蔽之欧洲杯体育，品牌需紧跟市场趋势，不停革命和优化，从产物、处事、营销、供应链等多方面脱手，打造相反化竞争上风。同期，积极拓展下千里市场、开展跨界衔尾、探索社区店模式等，挖掘新的增长点，以在强烈的市场竞争中罢了可捏续发展。