（原标题：未名宏不雅｜2024年12月经济数据点评：工业分娩进一步复原，经济增长完成方针）

要点：

●GDP增长5.0%，完成增长方针

●工业经济超预期加速发展，制造业是主要撑持

●低基数效应，糟塌额增速小幅飞腾

●东部地区地产投资探底不息，整个投资增速小幅回调

●对东盟买卖复原，进、出口额增速双涨

●政策效应开释，核心CPI稳中有升

●新政落地奏效，信贷需求仍待发力

●瞻望改日：稳增长政策持续发力，经济复苏不息

内容纲目

2024年，GDP同比增长5.0%，较2023年下降0.3个百分点。国表里环境更加复杂，相持稳中求进，经济运行总体平稳，经济结构诊治不息。12月12日，中央政事局会议指出，“现时外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面对不少珍重和挑战，主若是国内需求不及”，同期示意“我国经济基础稳、上风多、韧性强、潜能大，恒久向好的撑持条目和基本趋势莫得变”。

GDP部分：2024年，国内分娩总值为1349084亿元，同比增长5.0%，完成了全年经济增长方针。其中，第一产业加多值91414亿元，同比增长3.5%；第二产业加多值492087亿元，增长5.3%；第三产业加多值765583亿元，增长5.0%。现时国表里环境更加复杂，对经济酿成较大的压力。

供给端

2024年12月，世界领域以上工业加多值同比增长6.2%，较上期提高0.8个百分点，高于市集预期，其中制造业同比增速提高1.4个百分点成为本月领域以上工业加多值超预期增长的主要撑持。2024年1—12月，领域以上工业加多值同比增长5.8%，不息较上期持平。奉陪9月底新一轮稳增长政策运行落地履行，重叠持续鼓吹的设备以旧换新和金融辅助政策，工业增速持续高位运行，工业经济平稳发展仍有政策撑持。

需求端

糟塌方面：2024年12月，社会糟塌品零卖总和同比增长3.7%，较11月飞腾0.7个百分点。低基数效应重叠政策推动，本月糟塌额增速小幅飞腾，但住户收入增速下降依然是导致现时住户糟塌增速低位盘桓的根蒂人分。

投资方面：2024年1—12月，世界固定钞票投资同比增长3.2%，较1—11月份下降0.1个百分点，较上半年下滑0.7个百分点。受东部地区房地产下滑影响，本月房地产投资增速不息下滑，拉低整个投资增速下行，但民间投资与外商投资降幅呈权臣收窄。

出口方面：2024年12月，出口总和3356.3亿好意思元，同比增长10.7%，较前月飞腾4.0个百分点。12月汽车（包括底盘）出口额增速权臣飞腾，与此同期，中国对欧盟、东盟出口额增速也在无低基数效应的情况下不息飞腾，年末中国对主要经济体出口增速飞腾是拉高本月出口额增速的主要身分。

入口方面：2024年12月，入口总和2307.9亿好意思元，同比增长1.0%，较前月飞腾4.9个百分点，入口额增速止跌反弹。12月中国从东盟、日本等东亚地区入口额增速飞腾明白，12月中国制造业PMI为50.1，中国制造业PMI已一语气三个月位于枯荣线以上，但国内经济结构诊治不息，减少了对铁矿石等传统巨额商品的需求，重叠外部环境多变，使得本月入口增速止跌反弹，举座依然底部运行。

价钱

CPI：2024年12月，CPI同比增长0.1%，较11月下降0.1个百分点，环比增长0.0%，较11月飞腾0.6个百分点，反应出现时住户糟塌需求依然相对不及，举座经济活跃度不高，政策有待进一步发力，但通过对具体数据分析发现，“稳增长、促糟塌”政策效应开释，住户糟塌缓缓复原。

PPI：2024年12月，PPI同比下落2.3%，降幅较11月收缩0.2个百分点，环比增长-0.1%，较11月下降0.2个百分点，反应出现时灵验需求不及，经济压力依然存在，重叠经济结构诊治不息，PPI增速依然底部盘桓，经济仍需进一步刺激。

货币金融

社会融资：2024年12月，新增社会融资领域28507亿元，同比多增9181亿元，大幅高于市集预期。总体而言，奉陪东谈主民币贷款的持续牵累，本月政府债券和企业债券融资不息酿成蹙迫撑持，加之未贴现银行承兑汇票的少量冲量，新增社融领域转正，但实体经济融资需求依然不及，信贷领域持续同比少增，政策效果待充分开释。

东谈主民币贷款：2024年12月，新增东谈主民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元，高于市集预期。总体而言，尽管12月事贷领域发达高于市集预期，但信贷结构发达特别凸起，中恒久贷款大幅少增，且主要源自企功绩单元中恒久贷款的大幅少增，而住户户在新一轮稳增长政策带动下持续边缘好转态势，后续仍有待政策自在。

M2：2024年12月末，狭义货币（M1）余额67.09万亿元，同比下降1.4%，较上期下降2.3个百分点；广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%，较上期提高0.2个百分点。总体而言，12月末M1同比增速保管触底反弹趋势，下降幅度不息敛迹，M2同比增速保管企稳态势，受此影响M2-M1增速剪刀差进一步收缩，社融—M2增速剪刀差出现企稳，标明企业预期边缘改善，资金活化进度不息边缘升迁，但资金流动性仍保管相对均衡。

正 文

GDP部分：GDP增长5.0%，完成增长方针

2024年，国内分娩总值为1349084亿元，同比增长5.0%，完成了全年经济增长方针。其中，第一产业加多值91414亿元，同比增长3.5%；第二产业加多值492087亿元，增长5.3%；第三产业加多值765583亿元，增长5.0%。现时国表里环境更加复杂，对经济酿成较大的压力。

具体而言，从需求端来看，房地产探底插足深水区，扼制三产投资飞腾，2024年世界固定钞票投资514374亿元，同比增长3.2%，投资增速进一步下滑。受收入增速放缓影响，2024年社会糟塌品零卖总和487895亿元，同比增长3.5%，糟塌增速有待进一步提高。受基数效应影响，收支口增速不息小幅飞腾。2024年货色收支口总和61622.9亿好意思元，同比增长3.8%。从供给端看，2024年世界领域以上工业加多值同比增长5.8%，较2023年飞腾1.2个百分点，工业分娩稳步复苏。

总体而言，2024年经济运行平稳，受收入增速下行影响糟塌额增速下滑，房地产开发投资牵累固定钞票投资，收支口增速则小幅飞腾，工业分娩稳步复原，全年GDP同比增长5.0%，完周详年经济增长方针。

工业加多值部分：工业经济超预期加速发展，制造业是主要撑持

2024年12月，世界领域以上工业加多值同比增长6.2%，较上期提高0.8个百分点，高于市集预期，其中制造业同比增速提高1.4个百分点成为本月领域以上工业加多值超预期增长的主要撑持。2024年1—12月，领域以上工业加多值同比增长5.8%，不息较上期持平。奉陪9月底新一轮稳增长政策运行落地履行，重叠持续鼓吹的设备以旧换新和金融辅助政策，工业增速持续高位运行，工业经济平稳发展仍有政策撑持。

分三大门类看，2024年12月采矿业加多值同比增长2.4%，制造业同比增长7.4%，电力、热力、燃气及水分娩和供应业同比增长1.1%，离别较上期变化-1.8、1.4、-0.5个百分点，工业加多值同比增速在基数抬升的前提下仍有超预期升迁，收获于新一轮稳增长政策的落地奏效。其中，制造业同期在国度设备以旧换新以及金融辅助下，分娩效能和分娩能源得到较强撑持，在基数抬升0.4个百分点的前提下依然终了较快增长；采矿业同比增速虽有稍稍下降但总体依然高于近两年运行核心；电力、热力、燃气及水分娩和供应业跟着极点天气缓解以及基数抬升，增速出现明白回落。

分企业性质看，2024年12月国有及国有控股企业、股份制企业、外商及港澳台投资企业、私营企业领域以上工业加多值离别同比增长3.1%、6.5%、5.6%、5.7%，离别较上期变化-0.8、0.5、2.2、1.2个百分点。举座而言，万般企业工业产出保持平稳态势，边缘变化仍以加速发展为主基调，稳增长政策效果在持续解析。其中，国有及国有控股企业和股份制企业在基数不变的前提下，国企产出边缘下降0.8个百分点，股份制企业产出边缘加速0.5个百分点，举座仍是平稳发展，外商及港澳台投资企业在基数抬升2.5个百分点的情况下边缘加速2.2个百分点，私营企业在基数抬升0.2个百分点下边缘加速1.2个百分点，高慢多轮稳增长政策效真是实在持续开释。举例，12月制造业采购司理指数不息保管至枯荣线上方，高慢改日膨胀趋势仍有政策辅助，但12月工业企业利润依然负增长值得存眷。

此外，高时间产业在国度筹议产业政策辅助下发展依然较为活跃，12月同比增速7.9%，累计增速8.9%，离别较上期变化0.1、-0.1个百分点，同期离别高于工业加多值1.7、3.1个百分点，固然增速受基数抬升影响有所下降，但举座依然是一语气多月大幅高于工业加多值增速，高慢现时制造业高端化、智能化法子仍在加速，高时间产业依然是改日我国经济发展的主要落脚点和蹙迫增长点。

糟塌部分：低基数效应，糟塌额增速小幅飞腾

2024年12月，社会糟塌品零卖总和同比增长3.7%，较11月飞腾0.7个百分点。

低基数效应重叠政策推动，本月糟塌额增速小幅飞腾。2023年11月，社会糟塌品零卖总和同比增长10.1%，较12月高2.6个百分点，对本月酿成低基数效应；另外，部分零卖品在10月份存在过度糟塌，透支了11月的糟塌额度，拉低了11月糟塌额增速的表象在12月不存在，波折拉高部分零卖品增速。

从具体糟塌品类型来看，12月化妆品类、体育文娱用品类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类糟塌额增速飞腾权臣，离别较11月飞腾27.2、13.2、17.1、15.0个百分点；汽车类、建筑及障翳材料类糟塌额增速则下降，离别较11月下降6.1、2.1个百分点。

与历史数据比拟，现时糟塌额增速依然位于底部，糟塌增速上行根蒂上依然取决于收入增速的飞腾以及服务的自在。2024年，世界住户东谈主均可专揽收入同比增长5.3%，较2023年下降1.0个百分点。保证糟塌增速可持续自在飞腾，住户收入增速有待进一步提高。

投资部分：东部地区地产投资探底不息，整个投资增速小幅回调

2024年1—12月，世界固定钞票投资同比增长3.2%，较1—11月下降0.1个百分点，投资增速小幅下降。其中，一产增速较前期飞腾0.2个百分点，二产增速与前期持平，三产增速则较前期下降0.1个百分点；基建投资增速较前期下降0.1个百分点，房地产投资增速则较前期下降0.1个百分点。

1—12月，房地产投资同比增长-10.6%，较1—11月下降0.2个百分点，分区域来看，除东部、东北地区房地产投资增速下降，中部地区、西部地区则不息触底反弹。1—12月东部、东北地区房产投资同比下降11.0%、21.8%，降幅较1—11月扩大0.6、0.2个百分点，东部地区房地产投资占世界地产投资的60%摆布，其投资增速的持续下滑使得整个投资增速难以上行。现时自在的投资增速平稳走势仍收获于“大领域设备更新”政策落实。受其影响，2024年以来，设备工器用购置增速保持高速增长值，1—12月同比增长15.7%，高于整个投资增速12.5个百分点，是现时推动投资需求的主要撑持。

现时外部环境多变，外需收缩，企业利润下滑，扼制民企投资积极性。好意思西方对华政策一再趋紧，欧盟、好意思国、加拿大等国对华电动车加征高额关税。外需收缩、产业链断裂影响企业利润增长，1—11月工业企业利润同比增长-4.7%，较前期下滑0.4个百分点。持续低迷的企业利润裁汰了民间投资的积极性，1—12月民间投资同比增长-0.1%，低于整个投资3.3个百分点。

调结构方面，高时间产业投资不息引颈整个投资飞腾。1—12月，高时间产业投资同比增长8.0%，较整个投资增速高4.8个百分点，其中高时间制造业和高时间服务业投资离别增长7.0%、10.2%。可见，无论是制造业如故服务业，高时间产业是全面发展的。

收支口部分：对东盟买卖复原，进、出口额增速双涨

2024年12月，按好意思元计价，中国收支口总和5664.2亿好意思元，同比增长6.5%。其中，出口总和3356.3亿好意思元，同比增长10.7%；入口总和2307.9亿好意思元，同比增长1.0%；买卖顺差1048.4亿好意思元。总体来看，12月出、入口额增速均有不同进度飞腾，但买卖差额扩大。

出口方面，2024年12月，出口总和3356.3亿好意思元，同比增长10.7%，较前月飞腾4.0个百分点。12月汽车（包括底盘）出口额增速权臣飞腾，与此同期，中国对欧盟、东盟出口额增速也在无低基数效应的情况下不息飞腾，年末中国对主要经济体出口增速飞腾是拉高本月出口额增速的主要身分。

入口方面，2024年12月，入口总和2307.9亿好意思元，同比增长1.0%，较前月飞腾4.9个百分点，入口额增速止跌反弹。12月中国从东盟、日本等东亚地区入口额增速飞腾明白，12月中国制造业PMI为50.1，中国制造业PMI已一语气三个月位于枯荣线以上，但国内经济结构诊治不息，减少了对铁矿石等传统巨额商品的需求，重叠外部环境多变，使得本月入口增速止跌反弹，举座依然底部运行。

受东盟、欧盟买卖撑持，出口额增速飞腾

2024年12月，出口总和3356.3亿好意思元，同比增长10.7%，较前月飞腾4.0个百分点。12月汽车（包括底盘）出口额增速权臣飞腾，与此同期，中国对欧盟、东盟出口额增速也在无低基数效应的情况下不息飞腾，年末中国对主要经济体出口增速飞腾是拉高本月出口额增速的主要身分。

外部需求方面，12月主要出口国中，好意思国、日本经济走势平稳飞腾，欧盟经济下行压力不减。12月，好意思国Markit制造业PMI终值为49.4，略低于前值49.7，但好意思国12月非农服务东谈主数加多25.6万东谈主，远超预期的16万东谈主；日本制造业PMI为49.6，高于前值49.0；欧元区制造业PMI为45.1.低于前月45.2，2024年全年欧元区制造业PMI平均在45.9摆布盘桓，全年位于枯荣线以下，欧元区经济下行压力较大。

从12月的国别出口来看，中国对好意思国、欧盟、东盟出口额当月同比增速离别为15.6%、8.8%、18.9%，离别较前月飞腾7.6、1.5、4.0个百分点，中国对主要买卖伙伴的出口额增速呈不同进度飞腾。其中，对好意思国出口额增速上行明白，但2023年同期存在明白的地基数效应；对欧盟出口额增速尽管飞腾幅度不大，但2023年同期存在明白高基数效应，可见本月中国对欧盟出口额增速骨子是明白飞腾的。另外，受低基数效应影响，12月中国对俄罗斯的出口额同比增长5.5%，较前月飞腾8.1个百分点。

从12月的具体商品出口来看，中国出口机电家具1991.07亿好意思元，占中国出口总和的59.3%，仍在中国出口中占主导地位，同比增长12.1%。其中，出口集成电路148.00亿好意思元，同比增长5.3%，较前期下落5.7个百分点；高新时间家具出口为803.44亿好意思元，同比增长4.3%，较前期下落2.17个百分点；汽车出口99.85亿好意思元，同比增长12.1%，较前期飞腾19.8个百分点。

东亚地区买卖复原，入口额增速止跌上行

2024年12月，入口总和2307.9亿好意思元，同比增长1.0%，较前月飞腾4.9个百分点，入口额增速止跌上行。12月中国从东盟、日本等东亚地区入口额增速飞腾明白，且12月中国制造业PMI为50.1，中国制造业PMI已一语气三个月位于枯荣线以上，但国内经济结构诊治不息，减少了对铁矿石等传统巨额商品的需求，重叠外部环境多变，使得本月入口增速止跌反弹，举座依然底部运行。

从12月的国别入口来看，中国从好意思国、欧盟、日本和东盟入口的同比增速离别为2.60%、-4.92%、6.33%和5.44%，离别较前期飞腾13.82、1.63、8.82、8.47个百分点。其中，中国从好意思国、日本、东盟的入口额增速飞腾幅度较大，从东亚地区入口额增速举座上行。

从12月的具体商品入口来看，巨额商品方面，铁矿砂特别精矿、原油、煤及褐煤、自然气、钢材的入口量累计同比增速离别为4.9%、-1.9%、14.4%、9.9%和-10.9%，与前期比拟，铁矿砂特别精矿、钢材增速小幅飞腾，自然气、煤及褐煤增速小幅下行。农家具方面，食粮入口累计同比增速为-2.3%，较前期下降5.4个百分点，肉类数目入口累计同比增速为-9.7%，降幅较前期收窄1.5个百分点。

价钱部分：政策效应开释，核心CPI稳中有升

2024年12月，CPI同比增长0.1%，较11月下降0.1个百分点，环比增长0.0%，较11月飞腾0.6个百分点，反应出现时住户糟塌需求依然相对不及，举座经济活跃度不高，政策有待进一步发力，但通过对具体数据分析发现，“稳增长、促糟塌”政策效应开释，住户糟塌缓缓复原。

2024年12月，PPI同比下落2.3%，降幅较11月收缩0.2个百分点，环比增长-0.1%，较11月下降0.2个百分点，反应出现时灵验需求不及，经济压力依然存在，重叠经济结构诊治不息，PPI增速依然底部盘桓，经济仍需进一步刺激。

政策效应开释，核心CPI或将插足上行通谈

2024年12月，CPI同比增长0.1%，较11月下降0.1个百分点，环比增长0.0%，较11月飞腾0.6个百分点，反应出现时住户糟塌需求依然相对不及，举座经济活跃度不高，政策有待进一步发力，但通过对具体数据分析发现，“稳增长、促糟塌”政策效应开释，住户糟塌缓缓复原。

暖冬食物供给加多，拉低本月CPI增速0.1个百分点。导致12月份CPI同比较前月下降0.1个百分点的主要身分是食物价钱增速的下滑。本年冬季气温偏高，且模糊端雨雪天气出现，一方面使得果蔬等食物供给加多，另一方面暖冬也裁汰了食物的运载本钱，进而使得12月食物价钱远低于积年同期，拉低CPI增速。

食物项中，从同比看，食物价钱增长-0.5%，较前月下降1.5个百分点，偏高的气温，加多了果蔬的供给的同期，裁汰了运载本钱，使得果蔬价钱不息下落。总体而言，食物项八大类价钱同比分化（3涨、5跌、0持平），其中食用油同比幅度最大（3.2%）；较上月同比变动分化（2正、6负、0不变），其中鲜菜同比变动最权臣（-9.5%）。

从环比看，食物价钱环比增速增长-0.6%，较前月飞腾2.1个百分点。受季节身分影响，12月食物价钱环比广阔高于11月，但受暖冬影响本月食物价钱不息环比负增长。其中，鲜菜价钱环比下降2.4%，生果价钱环比飞腾下降1.0%。另外，受供给加多影响，12月猪肉价钱环比下降2.1%。

总体而言，食物八大类价钱环比普跌（1涨、5跌、2持平），其中鲜菜环比幅度最高（-2.4%），较上月环比变动分化（6正1负1不变），其中鲜菜环比变动幅度最大（10.8%）。

促糟塌政策效应露馅，非食物价钱增速止跌，核心CPI增速或插足上行通谈。跟着以家电促销为代表的“促糟塌”政策的切实落地，四季度社会糟塌品零卖总和同比增速明白飞腾。住户糟塌需求小幅加多，推动部分住户糟塌品、服务价钱飞腾。CPI中服务价钱同比增速已一语气三个月飞腾，与剔除耐用糟塌品的糊口贵府同比、社会糟塌品零卖总和同比波动大体同步，波折反应出政策效应开释，住户糟塌缓缓复原。

非食物项中，从同比看，非食物价钱增长0.2%，较前月飞腾0.2个百分点。其中，服务价钱同比增长0.5%，较前月飞腾0.1个百分点。

总体而言，非食物七大类价钱同比普涨（5涨、2跌、0持平），其中其他用品及服务同比幅度最大（4.9%），较上月同比变动分化（3正、4负、0不变），其中交通通讯同比变动最明白（1.4%）。

从环比看，非食物价钱环比增长0.1%，较前月飞腾0.2个百分点。季节身分影响，非食物价钱小幅飞腾，12月元旦假期出行、文娱、家庭服务需求加多，筹议价钱季节性飞腾。

总体而言，非食物项七大类价钱环比分化（4正、1负、2持平），其中糊口用品价钱环比幅度最高（0.3%），较上月环比变动分化（5正、2负、0不变），其中糊口用品环比变动最权臣（0.9%）。

低基数效应重叠耐用糟塌品价钱飞腾，PPI降幅明白收窄

2024年12月份，PPI同比下落2.3%，降幅较11月收缩0.2个百分点，环比增长-0.1%，较11月下降0.2个百分点，反应出现时灵验需求不及，经济压力依然存在，重叠经济结构诊治不息，PPI增速依然底部盘桓，经济仍需进一步刺激。

经济结构诊治，一方面，房地产市集产能去化不息，受其影响钢铁、煤炭等巨额商品需求相对收缩，巨额商品价钱难以持续大幅飞腾；另一方面，传统产能去化的同期，高时间产业快速发展，使得有色、玄色金属筹议价钱走势相背。12月，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱同比下降9.5%，与之相对，有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱则同比增长10.0%，反应出传统产业与高时间产业走势分化。

PPI同比下降2.3%，工业品价钱增速依然处于历史低位。现时外洋环境纵横交错，外部压力不减，“稳增长”政策仍需持续发力，企业内生能源有待进一步复原，扩内需，自在经济增长走势。

从同比看，12月PPI下落2.3%，降幅较前月收窄0.2个百分点。低基数效应影响，PPI降幅收窄0.2个百分点。2023年12月，PPI环比下降0.3%，对本月酿成了低基数效应。分娩贵府价钱降幅较前月收窄0.3个百分点，同比下降2.6%，其中采掘业、原材料、加工业价钱增速离别飞腾0.3、0.7、0.0个百分点；受外洋环境和国内家电促销影响，糊口贵府价钱同比下降1.4%，与前月持平，其中耐用糟塌品价钱增速较前月下降最明白。

从环比看，12月PPI环比增长-0.1%，较前月下降0.2个百分点。外部环境趋紧重叠经济结构诊治，分娩贵府价钱环比增长0.0%，较前月下滑0.1，其中采掘业价钱环比波幅最为明白；受国内糟塌增速飞腾与家电、汽车促消共同作用，糊口贵府价钱环比增长-0.1%，较前月下降0.1个百分点，其中一般日用品价钱有所飞腾，衣服价钱与前月持平，食物、耐用糟塌品价钱下降。

货币金融部分：新政落地奏效，信贷需求仍待发力

2024年12月，新增社会融资领域28507亿元，同比多增9181亿元，大幅高于市集预期。总体而言，奉陪东谈主民币贷款的持续牵累，本月政府债券和企业债券融资不息酿成蹙迫撑持，加之未贴现银行承兑汇票的少量冲量，新增社融领域转正，但实体经济融资需求依然不及，信贷领域持续同比少增，政策效果待充分开释。

2024年12月，新增东谈主民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元，高于市集预期。总体而言，尽管12月事贷领域发达高于市集预期，但信贷结构发达特别凸起，中恒久贷款大幅少增，且主要源自企功绩单元中恒久贷款的大幅少增，而住户户在新一轮稳增长政策带动下持续边缘好转态势，后续仍有待政策自在。

2024年12月末，狭义货币（M1）余额67.09万亿元，同比下降1.4%，较上期下降2.3个百分点；广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%，较上期提高0.2个百分点。总体而言，12月末M1同比增速保管触底反弹趋势，下降幅度不息敛迹，M2同比增速保管企稳态势，受此影响M2—M1增速剪刀差进一步收缩，社融—M2增速剪刀差出现企稳，标明企业预期边缘改善，资金活化进度不息边缘升迁，但资金流动性仍保管相对均衡。

新增社融同比多增，政府债券再次大幅发力

2024年12月，新增社会融资领域28507亿元，同比多增9181亿元，大幅高于市集预期。其中，新增东谈主民币贷款8402亿元，同比少增2690亿元；新增外币贷款-675亿元，同比多减40亿元；新增交付贷款-20亿元，同比少减23亿元；新增信赖贷款151亿元，同比少增196亿元；新增未贴现银行承兑汇票-1332亿元，同比少减533亿元；新增债券融资-159亿元，同比少减2582亿元；新增股票融资484亿元，同比少增24亿元；新增政府债券17566亿元，同比多增8242亿元。总体而言，奉陪东谈主民币贷款的持续牵累，本月政府债券和企业债券融资不息酿成蹙迫撑持，加之未贴现银行承兑汇票的少量冲量，新增社融领域转正，但实体经济融资需求依然不及，信贷领域持续同比少增，政策效果待充分开释。

表内融资同比少增2750亿元，环比有所缩小，依然是牵累本月新增社融的主因之一。自旧年以来，东谈主民币贷款则依然出现一语气多月同比少增的表象，高慢现时国内市集预期不稳，实体经济活力不及。本年以来稳增长政策持续推出，提振市集信心，尤其是9月24日再次冷落一揽子降准、降息、楼市松捆等政策，但囿于国度推出多数资金化债，甚至本月事贷同比多增的效果仍有所扼制。

表外融资同比多增360亿元，环比减少446亿元，未贴现银行承兑汇票依然是主要撑持。在信贷举座偏弱的配景下，交付贷款和信赖贷款依然贫苦需求动机，发达举座平平，而未贴现银行承兑汇票的依然存在少量冲量意愿，同比少减533亿元虽，组成蹙迫撑持。

企业平直融资同比多增2858亿元，环比加多1750亿元，受9月底宏不雅政策推动，股市迎来一波较强的行情，市集信心得到提振，股票融资同比少增24亿元，和旧年险些持平，而债券融资在9月底新政下得到有劲推动，尤其是房地产企业，债券融资领域有所升迁。

政府债券同比多增8242亿元，环比酿成巨量多增，增幅6653亿元，依然是本月社融的最大撑持。自5月以来政府债券融资明白提速，同比多增领域持续加大，同期在国度安静推动场所化债的举措下，置换存量隐性债务的再融资专项债刊行名额升迁，本月政府债券再次发力。

新增信贷领域同比少增，企功绩单元仍是主要牵累

2024年12月，新增东谈主民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元，高于市集预期。其中，新增短期贷款388亿元，同比多增264亿元；新增中恒久贷款3400亿元，同比少增6674亿元。进一步从部门结构来看，新增住户户贷款3500亿元，同比多增1279亿元，其中新增短期贷款588亿元，同比少增171亿元；新增中恒久贷款3000亿元，同比多增1538亿元；新增企功绩单元贷款4900亿元，同比少增4016亿元，其中新增短期贷款-200亿元，同比少减435亿元；新增中恒久贷款400亿元，同比少增8212亿元；新增单子融资4500亿元，同比少增3003亿元。总体而言，尽管12月事贷领域发达高于市集预期，但信贷结构发达特别凸起，中恒久贷款大幅少增，且主要源自企功绩单元中恒久贷款的大幅少增，而住户户在新一轮稳增长政策带动下持续边缘好转态势，后续仍有待政策自在。

住户户信贷领域同比多增1279亿元，尽管短期贷款出现同比少增，但中恒久贷款同比多增1538亿元，环比不息扩大869亿元，信贷结构有所优化。本月住户户信贷领域较上期有所进取诊治，主要收获于中恒久贷款持续同比多增，自9月底新政发布后楼市出现了一定进度的回暖，2024年11月30大中城市商品房销售面积同比加多19.83%，是2023年6月以来第一次终澄清转正。而短期贷款虽仍为同比少增，但少增幅度已环比减少，标明政策效果仍在开释，但糟塌不及的趋势并莫得权臣转换。

企功绩单元信贷领域同比少增4016亿元，同比少增领域较上期缩小1705亿元。其中，短期贷款同比多增较上期由负转正，中恒久贷款同比少增领域较上期扩大5852亿元，单子融资同比多增较上期由负转正。相较于11月，12月的化债资金进一步持续落地，对企业表内贷款酿成置换，酿成对冲，中恒久贷款由此大幅回落，酿成较强的反差。

M1同比增速不息触底反弹，M2同比增速企稳回调

2024年12月末，狭义货币（M1）余额67.09万亿元，同比下降1.4%，较上期下降2.3个百分点；广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%，较上期提高0.2个百分点。总体而言，12月末M1同比增速保管触底反弹趋势，下降幅度不息敛迹，M2同比增速保管企稳态势，受此影响M2—M1增速剪刀差进一步收缩，社融—M2增速剪刀差出现企稳，标明企业预期边缘改善，资金活化进度不息边缘升迁，但资金流动性仍保管相对均衡。

从M2与M1的同比增速差看，12月末两者的同比增速差为8.7%，自2024年1月以来增速剪刀差呈现持续扩大的趋势，反应出资金活化进度在2024年处于持续下降的态势，但因9月底的新一轮稳增长政策运行发现效果，市集预期可能边缘改善，增速差一语气三月减少，资金活化进度边缘升迁。

从社融与M2的同比增速差看，12月末两者的同比增速差为0.7%，较上期持平，自本年1月以来增速剪刀差终澄清由负转正，后续月份因循倒U型走势，跟着7月M2同比增速触底反弹，资金需求与供给持续处于较为均衡的状况，预示着资金行使率相对较好。可是奉陪M2同比增速出现持续的反弹迹象，社融同比增速依然持续下降，仍需持续存眷。

瞻望改日：稳增长政策持续发力，经济复苏不息

工业产出方面：算计2025年工业产出平稳增长，不息保持稳步回升态势。2025年算计保管2024年的稳增长政策旅途，年底的中央经济使命会议也已强调，2025年货币政策将适度宽松，财政政策将更加积极，是以政策撑持依然存在，工业产出将保管稳步回升态势。

糟塌方面：算计2025年社会糟塌品零卖总和增速不息平稳飞腾。2024年底中央经济使命会议指出，2025年要点任务之一是安静升迁糟塌，并示意“实施提振糟塌专项行径，推动中低收入群体增收减负，升迁糟塌才略、意愿和层级。相宜提高退休东谈主员基本待业金，提高城乡住户基础待业金，提高城乡住户医保财政补助模范。”并加力扩围实施“两新”政策，均对2025年糟塌增速全面企稳起到了积极作用。

投资方面：跟着“稳增长”政策效果的缓缓露馅，算计2025年投资增速或小幅飞腾，全年投资增速呈缓缓上行态势。2024年12月，中央经济使命会议指出，提高投资效益是2025年的要点任务，“加强从上至下组织融合，更安静度辅助‘两重’技俩。适度加多中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资灵验带动社会投资”；并指出，“加强国度计谋科技力量招引”“加强基础缠绵和要道核心时间攻关，超前布局要紧科技技俩，开展新时间新家具新场景大领域应用示范行径”。

出口方面：2025年外部环境或进一步复杂，风险与机遇并存，算计2025年出口增速或颤动前行。一方面，西洋政权更迭加多了对外买卖的不笃定性，尤其在各人环境复杂确当下，西方主要买卖伙伴国的大选年加重了买卖政策多变的风险；另一方面，RCEP公约持续开释外贸红利，出口结构束缚优化，改日与东亚买卖或将对出口增速酿成撑持。

入口方面，算计2025年入口增速或将延续复苏态势。一方面，国内稳经济政策将持续发力，有助于拉动中国内需复原牢固回暖，保险经济基本面企稳回升，入口增速有望缓缓得到改善；另一方面，房地产市集仍在底部运行，扼制钢铁等巨额商品的入口，重叠各人买卖壁垒高筑，产业链被动断裂，供货商更迭，例必影响原有的外洋买卖交往，利空中国入口。

CPI方面：受“稳增长、促糟塌”政策影响，重叠2024年低基数效应，或推动2025年CPI增速上行，但外部趋紧的外洋环境依然莫得转换，经济内生能源不及，国内经济压力依然较大，服务、收入预期并未发生明白转换，住户灵验需求不及问题制肘，使得改日住户糟塌价钱难以快速大幅飞腾，2025年CPI增速或小幅飞腾，但仍处于历史相对低位。

PPI方面：2025年各人或迎降息潮，主要经济体经济复原，带动巨额商品价钱飞腾，重叠低基数效应，或推动2025年PPI增速上行，但中国国内经济压力犹存，企业内生能源不及，工业灵验需求有待刺激，房地产市集产能去化犹在，经济结构诊治不息，2025年PPI增速或小幅飞腾。

信贷领域：算计2025年信贷领域仍有政策撑持。2025年国内需求不及的矛盾依然凸起，跟着2024年新政效果的缓缓松开，新的稳增长政策仍将在2025年不息开释，住户户信贷需求会有所激励，但企功绩单元在化债的大配景下信贷需求延续减缓趋势，算计2025年全年信贷需求保管偏弱的态势。

M2：算计2025年M2同比增速延续反弹趋势，全年走势倒U型。一方面受2024年U型走势的影响，基数效应使然，另一方面受制于2025年信贷需求偏弱的变化，M2增速大幅提高劳作相应的撑持。

北京大学国民经济缠绵中心简介：

北京大学国民经济缠绵中心配置于2004年。挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，要点缠绵领域包括中国经济波动和经济增长、宏不雅调控表面与试验、经济学表面、中国经济矫正试验、转轨经济表面和试验前沿课题、政事经济学、西方经济学陶冶缠绵等。同期，本中心密切追踪宏不雅经济与政策的要紧变化，将短期波动和恒久增长纳入一个轮廓性的表面缠绵框架，以特有的不雅察视角去解读，把合手宏不雅趋势、领会数据变化、长入政策初志、预判政策效果。

中心的缠绵赢得了权臣的效果，对中国的宏不雅经济政策产生了较大影响。其中最具有代表性的效果有：（1）推动了中国东谈主口政策的诊治。中心主任苏剑磨真金不怕火从2006年运行就命令中国应该立即透顶毁灭谋略生养政策，并转而荧惑生养。（2）对于宏不雅调控体系的缠绵：中心冷落了包括市集化矫正、供给处理和需求处理政策的三维宏不雅调控体系。（3）对于宏不雅调控力度的缠绵：2017年7月，本中心指出中国的宏不雅调控应该戒备使劲过猛，这一建议得到了国务院主才略导的批示，也与三个月后十九大申诉中冷落的“宏不雅调控有度”的不雅点敷裕一致。（4）对于中国经济方针增速的效果。2013年，刘伟、苏剑过程邃密分析和测算，以为中国每年只有有6.5%的经济增速就不错确保服务。而后不久，这一增速就成为中国政府经济增长速率的基准方针。最近几年中国经济的试验也解释了他们的这一测算扫尾的精准性。（5）供给侧缠绵。刘伟和苏剑磨真金不怕火是国内最早缠绵供给侧的学者，他们在2007年就运行在《经济缠绵》等杂志上发表对于供给处理的学术论文。（6）新常态缠绵。刘伟和苏剑协作的论文“新常态下的中国宏不雅调控”（《经济科学》2014年第4期）是缠绵中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还缠绵了发达国度的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《寻求冲突的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种翰墨出书。（8）北京地铁补贴机制缠绵。2008年，本课题组受北京市财政局交付遐想了北京市地铁运营的补贴机制。该机制从2009年1月1日运行被使用，直到面前。

中心出书物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学国民经济缠绵中心操纵，主见是以最实时、最专科、最全面的方法呈现本月国表里主要宏不雅经济大事并对要点事件进行专科解读。（2）《中国经济增长申诉》（年度申诉）。该申诉主要分析中国经济运行中存在的中恒久问题，从2003年运行依然一语气出书14期，是筹议年度申诉中一语气出书年限最长的一册，被培植部列入其年度申诉资助谋略。（3）系列宏不雅经济运行分析和预测申诉。本中心如期发布对于中国宏不雅经济运行的系列分析和预测申诉，尤其是本中心的预测申诉在预测精度上在世界处于卓著地位。

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