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好意思国8月通胀粗略稳健预期，总体CPI环比升0.4%（高于预期的0.3%和前值0.2%），总体CPI同比按期升2.9%（前值2.7%），中枢CPI的环比和同比增速永诀按期握平前值于0.3%和3.1%。

好意思国通胀步地未恶化，入口明锐型商品价钱和中枢就业通胀都较平稳。

食物价钱和能源价钱永诀环比涨0.5%和0.7%，都高于前值。中枢商品项环比涨幅由前值0.2%升至0.3%，这主淌若受到新车和二手车价钱永诀环比涨0.3%和1.0%的拉动，而咱们构建的“入口含量高的CPI”8月则环比微降0.03%（经3MMA处理后升0.07%），后者显现关税依旧未形成好意思国通胀的恶化，亦标明现在好意思国企业是关税价钱影响的主要承担者。就业通胀保握稳固，住宅项CPI同比增速由前值3.7%放缓至3.6%，除住宅外中枢就业项的环比涨幅由前值0.55%缩窄至0.22%，两者都是比拟健康的状态。咱们预测好意思国8月PCE平减指数总体环比升0.26%，中枢环比升0.22%，总体同比升2.7%，中枢同比升2.9%。

白宫关税措施正当性的规矩争议悬而未决，这可能是企业暂缓加价的原因之一。

咱们以为最高法院不太可能王人备认同白宫征引《国际紧迫经济权益法》（IEEPA）加征关税的作念法，企业可能会在终审裁决公布前为了减少“菜单资本”而暂缓调价。固然，白宫后续还可通过1974年交易法第301条目、1962年交易扩张法第232条目或1930年关税法第338条目达到相同替代现存措施的死心，研究到企业兼具转嫁资本的意愿和才能，届时“尘埃落定”后应该会有更多企业徐徐加入加价的行列，大大批方位联储在本年9月的褐皮书中也论说企业预测价钱在将来数月将络续高潮。租屋空置率的回升和劳能源需求的放缓使咱们依旧对好意思国就业通胀的出息感到宽心，咱们一如既往地以为住宅项CPI同比还有进一步下行的空间，超等中枢通胀难以大幅上行。轮廓而言，咱们预测将来数月好意思国的总体CPI同比可能将在3%隔邻盘桓。

咱们仍预测好意思联储年内将吞并降息三次，降绝走动是比拟晴明的干线。

本份CPI论说是好意思联储重启降息要领前的定心丸，咱们保管好意思联储年内将吞并降息三次各25bps的预测。“风险科罚式降息”既能裁汰好意思元流动性、又有助于欷歔巨匠阛阓的风险偏好情感，是好意思股等风险钞票较能受益的降息形态，而鉴于好意思国通胀预期本就较稳固、实体经济在降息周期内还能受到偏宽松财政策略的同步援手，本次平和的通胀读数似乎不及以让十年好意思债收益率在跌破4%后络续大幅下行，现在好意思股的设立价值可能会好于好意思债。

本文作家：韦昕澄 崔嵘 李翀 贾天楚开云体育(中国)官方网站，源流：中信证券究诘，原文标题《国际究诘｜好意思国CPI：降息前的定心丸（2025年8月）》

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