专题：聚焦好意思股2025年第一季度财报开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口

　　小鹏汽车（NYSE：XPEV）当天发布了遏抑3月31日的2025年第一季度财报：总营收为158.1亿元，同比增长141.5%，环比下滑1.8%。净损失6.6亿元，而上年同期净损失13.7亿元，上一季度净损失13.3亿元。不按好意思国通用管帐准则，改革后的净损失为4.3亿元，而上年同期净损失14.1亿元，上一季度净损失13.9亿元。

　　详见：小鹏汽车第一季度营收158亿元 经调净损失4.3亿元

　　财报发布后，小鹏汽车调处独创东说念主、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、财务副总裁Charles Zhang、财务与管帐副总裁吴佳铭、投资者关系主宰Alex Xu出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回应分析师发问。

　　以下为财报会议全文：

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我有两个问题。第一个问题相关销量。咱们也看到小鹏汽车仍是集合六个月销量进步3万，尤其是在淡季的透露也跑赢了不少造车新势力。这也反馈出公司“行稳致远”的策略异常有用。刚才小鹏总（何小鹏）也提到，小鹏汽车的新车产物力王人卓绝强劲。那么接下来咱们是否不错预期公司的销量透露会有比较大幅的增多？责罚层认为公司的产物托福草率何时能更上一个台阶，达到更高的水平？

　　何小鹏：小鹏汽车在2025年的合座策略即是“行稳致远”，咱们渴望在多个概括智商上把基础打好。其中，公共不错看到咱们在第二季度完成了5个车型的年度改款。这些改款的车型在短期内投降会受到一定的影响，然而从中长久来看会瑕瑜常的利好。

　　瞻望未来，我认为咱们会有几个趋势的变化：第一，从第三季度运行，公共不错看到小鹏汽车推出的全新产物，这会从2025年下半年一直握续到2026年；第二，我认为这点异常报复，那即是小鹏汽车的AI体系智商会进一步提高，咱们会从第一阵营来到断代式的当先位置；第三，即是咱们的鲲鹏超等电动体系，这主要鸠合在本年的第四季度。因此，从趋势上来看的话，我信赖这意味着通盘小鹏汽车合座的产物、技能、营业智商的上前。

　　顾宏地：我再补充几点。

　　来源，在往日几个月咱们看到的领路透露现实上也反馈出了公司运营质地的提高。比如，第一季度时常是中国汽车商场销售的淡季，但小鹏汽车依然保握了领路的增长；在第二季度，天然咱们需要应付产物更新、迭代所带来的诸多变化，但咱们依然保握了异常领路的托福量。因此，以上这些王人体现出了咱们现时的运营质地。

　　瞻望未来，跟着更多新车型的发布，比如本月底将要推出的MONA M03 Max版块，以及接下来几个月行将推出的小鹏G7和全新的小鹏P7，咱们异常有信心这些新品会成为公司握续增长的催化剂。咱们信赖，在接下来的第三季度，咱们的托福量将持续增长，再次创下历史新高。

　　另外我还思强调的是，对于咱们行将推出的这些新车型，它们意味着更高的价钱带、更高的毛利率。因此，这也将为咱们合座的产物组合带来更多利好身分。

　　好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第一个问题和公司的出口业务接洽。对于公司的出口业务，责罚层是否有对本年最新的预期？卓绝是刚才小鹏总也提到，小鹏汽车最近正在打入英国商场、印度尼西亚商场等等。我也思了解一下，本年责罚层比较看好哪些商场的发展？另外，在欧盟商场，咱们看到它从客岁就增多了对中国电动车的关税。咫尺小鹏汽车在欧友邦家和地区的销售有哪些应付策略？

　　顾宏地：确乎，咱们不雅察到了异常强劲的国际业务增长，这不仅体当今公司的营收上，也体当今其对利润的孝敬上。现实上，咱们也正在加大对国际业务的投资力度，咱们的团队也越来越缓和接洽范围。

　　本年，对于小鹏汽车的国外业务，咱们将持续缓和欧洲、中东和东南亚这三个中枢商场。此外，对于一些新进入的商场，比如英国以及印度尼西亚，咱们也会高度醉心。同期，咱们在客岁晚些时候进入的一些商场也不雅察到了握续增长。从总体上来看，这些商场的增长相对平衡，上季度的同比增长均达到了三位数。

　　瞻望未来，咱们将握续将小鹏汽车的国外业务拓展至其他商场，包括一些咱们咫尺还没相关注到的国度与地区，比如拉丁好意思洲以及亚洲地区的其他国度。

　　你问题里还提到了关税。确凿，咱们一直以来王人异常缓和关税问题，关税的变化也确乎会影响公司业务的盈利智商。但我认为，小鹏汽车缓和的是长久发展，咱们会寻找多重方式来减少关税对咱们的影响，比如加强与互助伙伴之间的互助、改善当地商场的产物结构、缓和潜在的腹地投资等等，以便赋能自己，让咱们能更好地应付关税问题。

　　以上这些王人是咱们咫尺缓和的重心。未来若是有任何变化的话，咱们也一定会实时与公共共享。

　　好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题与芯片接洽。公共对小鹏图灵AI芯片仍是期待很真切，我思了解一下，本年6月上市小鹏G7是否会是第一款搭载图灵芯片的产物？另外，我也思了解一下，未来是否小鹏品牌的车系王人会搭载图灵芯片？我难忘小鹏总之前也提过，图灵芯片与小鹏自研的软件、算法等等会有更好的适配性。这是否意味着公司不错通过图灵芯片进一步将本，况且达到百万公里更低的吸收率？另外，从降本的方面来看，责罚层是否酌量将Thor芯片降本所带来的收益让给破钞者，让他们去享受这其中的红利？

　　何小鹏：咱们的图灵芯片咫尺合座的进展瑕瑜常凯旋的，不光在自动援救驾驶方面，在座舱方面、在机器东说念主方面当今王人是进展凯旋。在第二季度，咱们仍是有部分（配备图灵芯片的）车进入到了坐褥口头；而在第三季度，配备图灵芯片的车型将会更大范围地放量。

　　咫尺图灵芯片的有用AI算力，比拟现时行业的主流车端芯片算力，草率是在三到七倍，这是一个异常强劲的变化。是以，图灵芯片配合咱们的物理天下基座大模子和腹地端的全新模子，咱们还瑕瑜常信赖小鹏汽车合座的援救驾驶智商。咱们渴望在未来不长的时间里就能获取断代式的当先。在阿谁时候，咱们不光要比“百公里”的使用体验，咱们要渐渐过渡到“数百公里”，以致“千公里”。这才是最报复的。

　　我一直王人认为，若是在车上作念到L3级别的自动援救驾驶软件智商，对用户来说，这将是汽车与AI联结中普遍的改进与变革。是以，在2025年、2026年，咱们会坚强地以图灵芯片为基础，围绕自动援救驾驶智商和智能座舱智商，来构建全腹地端的VLA（视觉说话动作）智商。

　　一直以来，小鹏汽车的主义王人是要把高技术作念好，然后作念到“平权”，这是咱们投降要作念的事情。然而，咱们也信赖新的图灵芯片会给用户带来更高的、各别化的体验，咱们也会为用户带来更好的体验。

　　中信分析师Pingyue Wu：我的第一个问题相关MONA。我看到MONA Max会在本月28日发布，我其实对MONA Max瑕瑜常期待的。是以我思请问一下责罚层，MONA手脚在10万到15万初学级别价钱带里很走量的一款车，MONA系列在小鹏汽车的合座策略里起到了何如的作用？与此接洽的问题是，因为小鹏汽车本品咫尺Max版块占比仍是达到了100%，即全系标配Max版块。那么，MONA Max版块在MONA系列里的占比会达到若干？责罚层的主义是什么？

　　何小鹏：这亦然咱们会去探索的问题。我信赖在15万的级别，现时还莫得任何车信得过已毕了端到端的大模子，也莫得任何车达到了进步500TOPS的大算力。咫尺来看，在这个级别里，咱们看到的其他整车厂基本上王人叫“高速”或者“城市回首驾驶”，咱们认为这些王人不是“满血版”援救驾驶。

　　是以“满血版”的援救驾驶到底在这个级别会有多大的用户比例？咱们我方也在探索。我信赖很快就会得到谜底，现实上再过一段时间咱们就不错得到信得过的数据。我渴望的数据比例照旧比较高的。

　　咱们来看一下行业的数据。现实上，在20万级别或者15万到20万的价钱带里，有许多公司它们信得过的、“满血版”的援救驾驶占比王人很低，但小鹏汽车的占比是很高的。在这个级别到底多高？能不可作念到50%？70%？我我方也不知说念。天然，我渴望是一个越高越好的数据。

　　刚刚您还问到了小鹏的MONA系列，我苟简与公共共享小数。

　　MONA M03是小鹏MONA系列的第一款车。在2026年，公共会看到MONA系列的更多车型。MONA通盘系列针对的是年青用户，咱们要作念到酷、高颜值，合座的智能化异常棒，情谊价值也要异常好。这方面MONA和小鹏汽车的合座逻辑照旧有分离的。我信赖，来岁公共会看到咱们的MONA系列将会在行业里变得异常有影响力、有冲击力，它会是一个很好的产物系列。

　　中信分析师Pingyue Wu：我的第二个问题是对于研发干预的分派。在小鹏汽车2025年的研发干预里，或者说2025年研发干预的增量里，责罚层揣摸会若干会干预到AI接洽的范围？

　　吴佳铭：我来往应你对于本年研发总支拨的问题。

　　小鹏汽车在2024年的研发总支拨约莫在65亿好意思元；2025年，咱们揣摸全年的研发支拨约为85亿好意思元。这个数字是保握不变的。增多的研发支拨很大一部分将用于AI接洽的投资，这将匡助咱们提高自己的云瞎想智商。正如小鹏总之前提到的，这些智商将有助于公司发展东说念主工智能汽车、自动驾驶西席以及东说念主形机器东说念主坐褥线。

　　天然，咱们也将握续在其他范围进行投资，包括配备腹地端VLA功能的智能座舱等等，这将有助于咱们能够改善多说话语音教导的交互功能。此外，咱们还将握续投资，增强个性化的客户体验。除了投资东说念主工智能范围外，咱们还将持续在产物车型方面进行投资。咱们瞎想在2025年、2026年推出更多车型，约束改革咱们的产物组合。从长久来看，这些王人有助于完善咱们的产物组合。

　　德意识银行分析师Bin Wang：我有两个对于公司财务的问题。我的第一个问题是，我看到公司在第一季度拿到了许多的政府补贴。这些政府补贴的来源是什么？另外，外汇变化对公司有哪些影响？

　　吴佳铭：在这里我思表现一下。在第一季度，咱们确乎拿到了一些政府补贴，比如退税、税务手续费、退款等等。这些收入是基于第一季度现实收到的现款收益。从骨子上来看这是一种现款回笼。但在接下来的几个季度里，我不细则咱们是否还会有近似的收入。

　　另外，您的问题里还提到了相关第一季度外汇变动的问题。这主要收到咱们在欧洲的业务驱动。在欧洲商场，咱们的托福量终点可不雅：客岁，咱们在欧洲商场的托福量进步了10000台。从收入的角度来看，受到欧元影响，第一季度欧元的走强为咱们带来了外汇增益收益。但咱们也发现，近几个月（包括四月、五月），这种影响有所回落。咱们将握续不雅察，管控公司对欧元的风险敞口，确保未来不受外汇变化的过多影响。

　　德意识银行分析师Bin Wang：我的第二个问题相关二季度的毛利率。咱们看到二季度的产物组合似乎有所改善，更少的MONA M03，更多的新产物，还有小鹏G7的上市。咱们是否不错认为，第二季度公司的平均售价、毛利率环比第一季度会有进一步的改善？

　　吴佳铭：从毛利率的角度来看，咱们仍是集合七个月已毕了整车利润率的提高。这主要归功于咱们的降本责任，以及一定进度的限制经济效应。

　　瞻望第二季度及未来，在我看来，咱们仍然有几个不错改善的场所，它们将有助于公司进一步提高整车利润率：来源是握续改善产物组合。正如您在问题里提到的，跟着咱们推出更多新车型，并对小鹏G6、小鹏G9进行车型改革，咱们的利润率将比旧款车型更高，这也将匡助咱们进一步提高平均售价。我思说的是，您在第一季度看到的平均售价可能是全年最低的，咱们将持续优化产物组合，匡助公司在2025年接下来的几个季度约束提高平均售价；第二，咱们将通过供应链优化来渐渐镌汰资本；临了，基于咫尺咱们对第三季度、第四季度的销量预测以及销售后劲，咱们应该能够已毕更大的限制效应，这将有助于镌汰成立资本、提高车辆利润率。

　　概括以上统共身分，进入下半年以考取四季度，咱们有信心让公司合座毛利率接近十几个百分点的高位，从而匡助咱们在第四季度已毕盈利。之前咱们也与公共相易过接洽信息。

　　杰富瑞分析师Xiaoyi Lei：我的问题是对于机器东说念主的。咱们看到在上海车展上，小鹏的AI机器东说念主IRON的缓和度异常高。我思请问责罚层，小鹏汽车在机器东说念主和自动驾驶的协同方面会有哪些上风？接下来公司在量产的层面有莫得具体的主义？

　　何小鹏：现实上，机器东说念主在咱们公司里面是在一个富余颓靡的中心运作，是以它对小鹏汽车合座的智商王人是有调用的。回应您所问到的问题，举例，咱们机器东说念主通盘EEA架构即是由咱们汽车的EEA架构厚爱作念的；机器东说念主的关键则是由小鹏汽车的三电、能源团队在厚爱；机器东说念主的脊椎、小脑和大脑则是来自小鹏的机器东说念主团队、自动驾驶团队和座舱团队；机器东说念主的芯片则来自咱们小鹏汽车的自研芯片团队。因此，从机器东说念主的合座组织到Infra（基础措施）再到Crowd（用户互动），我认为有接近七成与咱们的汽车是同源的。天然，因为机器东说念主与汽车在具身上是不相通的，这就导致了部分智商的各别。是以，咱们的机器东说念主亦然有一定个性化的。

　　我以为小鹏与其他机器东说念主公司有异常大的各别。举例，咱们是以数据为导向，再行构建机器东说念主的架构体系的；在硬件、软件、底层芯片、操作系统等角度，咱们是以超强度耦合为导向去作念的。这些王人会使小鹏的机器东说念主与行业当今所看到的机器东说念主的研发逻辑是不一致的。咱们期待小鹏的机器东说念主能在2026年进入部分场景的量产，况且能够快速的OTA迭代。我也期待，届时小鹏的机器东说念主会与如今商场上看到的统共机器东说念主之间有异常大的各别。

　　（握续更新中。。。）

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