作 者丨崔娴静 张赛男 胡慧茵

编 辑丨姜诗蔷 巫燕玲 李莹亮 黎雨桐

4月7日，民众股市巨震，日韩股市开盘大跌，A股低开。左近尾盘，一则重磅音书让A股跌幅收窄。

A股全商场逾2900只个股跌停

4月7日，A股三大指数集体低开，为止收盘，跌幅均有收窄。上证指数收跌7.34%，盘中最大跌幅超11%。

深证成指收跌9.66%，盘中最大跌幅超11%。

创业板指收跌12.5%，创史上最大单日跌幅，盘中最大跌幅近15%。

北证50收跌17.95%。两市成交额约1.62万亿元，较前一个走动日放量约4597亿元。全商场超5200只个股着落，逾2900只个股跌停。

从板块来看，农业股逆势大涨，神农种业等涨停。养鸡见解股一度冲高，湘佳股份涨停。着落方面，见解股不息重挫，歌尔股份等多股蛊惑跌停；AI硬件股集体走弱，新易盛20CM跌停。板块方面，农业等少数板块高潮，电板、耗尽电子、筹划机开辟、智谱AI等板块跌幅居前。

尾盘，证券板块局部异动，湘财股份直线拉涨。

大聪惠盘中巨震，此前一度面对跌停。

音书面上，7日左近收盘前，中央汇金公司公告称，中央汇金公司坚定看好中国成本商场发展出路，充分招供现时A股设置价值，已再次增持了走动型绽放式指数基金(ETF)，异日将络续增持，坚决防御成本商场逍遥开动。

券商火线解读：A股策略储备足够，重心体恤后续谈判程度

2025年4月3日凌晨，好意思国公布所谓“平等关税”策略，激勉民众商场体恤。

从中永恒看，中国出口链的竞争上风仍然延续。国金证券首席经济学家宋雪涛指出，若好意思国仅对中国加征关税，中国可通过转口买卖和产能出海来散布好意思国的片面关税策略；若好意思国对扫数国度皆加征关税，那么中国也不会失去比拟上风——中国的出口结构更优化，中间品和成本品的占比增加，附加值更高，不可替代性更强，转嫁关税的本领也更强。

在策略应付方面，在广发证券首席经济学家郭磊看来，货币、财政、耗尽、价钱四大方面的策略空间值多礼贴：

① 货币策略“择机降息降准”迎来窗口期，“指令金融机构加大货币信贷投放力度”有落实空间。2024年“挤水分、防空转”，社融口径信贷同比少增5.17万亿元，2025年信贷存在较大的推广空间。

② 地点投资弹性存在开释空间，2024年底以来10省市试点专项债“自审自愿”；同期2025年政府责任呈报指出“优化侦查和管控次第，动态休养债务高风险地区名单，扶植掀开新的投资空间”，集聚化债以来的策略角落拐点正在出现。

③ 《提振耗尽专项行动决议》中“促进工资性收入合理增长”“加大生养养育保险力度”“当令缩小住房公积金贷款利率”等策略或将落地。

④ 《对于完善价钱处分机制的意见》明确指出“加强价钱总水平调控”“统筹扩大内需和深远供给侧结构性校正”，踏实工业品价钱和形式增长存在持手。

“对A股商场而言，中枢钞票已体现出极强的运筹帷幄韧性，左侧布局的机会仍是熟练。”杨帆团队默示，从宏不雅看，预测后续关税谈判、企业豁免也将络续激动，本色影响程度可能减小；从微不雅看，中国企业在曩昔几年仍是积极进行了多元化的民众布局。重叠策略对冲力度加大，提倡投资者保持耐烦和信心。

在多位券商首席经济学家看来，特朗普政府把关税看成一种谈判的器具和火器，当今的高额“平等关税”税率更多是特朗普给出一个关税上限，然后凭据列国开出的筹码端正下调，关税的重心在于谈判和博弈。

吉祥证券首席经济学家钟正生团队预测，特朗普可能秉承“两步走”策略，第一步征引《国际进犯经济权柄法》或《1930年关税法》第三百三十八条，快速引申部分关税；第二步启动301探问等，凭据成果休养关税的强度及边界。

对于各经济体可能的反应次第，熊园团队以为，列国省略率会致力促成谈判、缩小关税税率，但技巧可能分化。纯粹分为两类：一类是“以让促谈”，如以色列晓示将取消扫数对好意思入口商品加征的关税，印度也贪图削减部分对好意思关税，同期甘愿加鼎力度购买好意思国石油和自然气；另一类是“以打促谈”，如针对2月和3月蛊惑两次加征10%的关税，我国已对好意思国进行两轮关税反制，触及动力、农居品等；欧盟气魄也偏坚定，当今已威逼对好意思国居品征收关税。

A股上市公司密集恢复“平等关税”影响

为止4月7日发稿，A股已有30余家上市公司公开恢复好意思国关税策略休养对公司的影响。

云南锗业（002428.SZ）在互动平台默示，近几年公司对好意思国客户出口较少。公司将密切体恤关连策略变化，并与客户保持积极换取，生动应付。

移远通讯（603236.SH）默示，2024年度公司径直出口销往好意思国的居品收入占公司总营收的比例很小，现时的关税策略对公司运筹帷幄未形成紧要影响。公司会不息体恤关连策略变化，筹商外部不笃定要素对公司形成的可能性影响并通过商务洽谈、外洋出产等多种举措积极应付，保险运筹帷幄矜重性。

德明利（001309.SZ）近日也默示，公司出口好意思国业务占全体营收比重极低，“平等关税”不会对公司运筹帷幄形成紧要不利影响，公司同期强调，将通过多元化布局和供应链优化缩小潜在风险，异日将络续密切体恤策略动向。

兴森科技（002436.SZ）在互动平台恢复好意思国关税策略影响称，公司好意思国业务收入占比拟低，受影响较小，当今公司运筹帷幄情况一切闲居。公司会密切体恤国际买卖策略的变化及发展，并与客户不息换取，稳步激动各项业务发展。

聚辰股份（688123.SH）默示，公司对好意思出口占比不足全体营收的1%，本次关税休养对公司的径直影响较小，对卑劣行业以及供应链的影响尚待不雅察。

不少企业同期默示，已在和客户加强换取，作出积极应付，出产运筹帷幄均闲居，在可控边界。

4月7日，超达装备（301186.SZ）在互动平台默示，公司不息体恤外洋商场运筹帷幄环境变化，当今各项业务有序开展，与客户保持密切换取，对策略变化风险作念出积极应付。当今公司出产运筹帷幄一切闲居。

4月3日，有投资者向共达电声（002655.SZ）发问：公司的业务和盈利本领是否会因为关税的高潮而受到影响。对此，共达电声回答称，该事项当今尚在可控的边界内。

值多礼贴的是，频年来，对于“一带全部”业务的开拓，让部分企业的出口业务愈增加元化，增强了抗风险本领。

举例，乐惠国际（603076.SH）恢复称，公司开辟出口份额占到50%把握，其中，迥殊90%出口到“一带全部”共开国度，因此，此次好意思国的关税策略对公司实在莫得影响。

多策并举积极应付

另有多家公司的恢复显现，公司在供应链已早早布局，以应付国际商场波动。

作为国产能量饮料龙头企业，东鹏饮料（605499.SH）依托全产业链原土化上风，不息深远国产化程度。据悉，公司当今主要原料采购及出产基地已扫尾100%国内布局，PET瓶、纸箱等包材供应商国产化率100%。通过自建智能化出产基地和数字化供应链体系，关节出产开辟国产化率近100%，灵验抗击外部供应链波动风险。

海利得（002206.SZ）近日也在机构调研中默示，2024年度出口好意思国商场业务占公司全体营收的10%把握，好意思国加征关税不会对公司业务产生紧要影响，公司已建立多维度应付机制：一方面，优化越南出产基地出口结构；另一方面，加强客户价钱协商机制等，公司也将不息密切体恤关连策略的后续动态。

卫星化学（002648.SZ）就加征关税问题恢复投资者发问默示，公司已制定了几套应付决议，即使加征关税对公司短期事迹不会形成冲击。永恒来看也不会对公司事迹形成根人性影响。

孚能科技（688567.SH）默示，当今公司居品出口地区以欧洲为主，好意思国出口占比拟小。同期在外洋产能栽种方面，公司为锂电板行业最早布局外洋产能的企业之一。公司已与土耳其电动汽车品牌客户TOGG成立合伙子公司Siro，其中Siro方式一期6GWh产能已投产并完成产能爬坡。好意思国增加关税对公司运筹帷幄影响程度较小。

多家公司则在积极换取豁免策略。

中际旭创（300308.SZ）默示，公司当今正在对关连关税策略进行筹商，包括对关税豁免的策略进行筹商，对公司居品价值中可豁免的比例进行评估，若是稳当要求，则会提交关税豁免肯求；自加征关税以后，外洋客户当今还莫得休养任何的需乞降订单，也还莫得要求改动现存和公司以往达成的买卖条件；公司当今仍是具备全面在泰国厂出产光模块的本领和出货托福的本领。

“公司出口业务占比达到90%，当今已在和客户换取，尽量肯求豁免。因为前一轮加征关税时也曾获取豁免。”一家头部果链公司关连东说念主士默示。

重心行业受影响有限

“平等关税”出炉之后，一些重心行业受到商场体恤。

举例在半导体限度，部分瞎想智力的公司默示，从销售端来看，因对好意思出口比例不高，加征关税对其径直影响较小。

从采购端来看，EDA等瞎想软件还需自好意思国采购，但该部分红本在总成本中占比拟小，考虑到晶圆制造等智力的国产化程度，总体影响较小。

而从封测智力来看，封测智力价值在芯片价值中的比重较低，一般原产地的判定依据不在封测智力，301条件对封测企业的径直影响很小。同期，部分封测企业不息激动开辟和材料供应链国产化程度，我国的关税反制次第对采购端的径直影响也较为有限。

4月6日下昼，集成电路瞎想企业,泰凌微（688591.SH）在官方公众号发文称，当今公司中国大陆以外的客户销售占比为约1/3，其中非好意思国的客户占了很大比重，同期，公司芯片居品中径直销售出口到好意思国脉土的占比不到1%，对公司事迹径直影响极小。在托福模式方面，好意思国客户频繁通过其指定的ODM厂商或加工场下订单采购公司芯片，公司凭据订单需求完成托福。公司当今的好意思国客户使用的ODM厂商和加工场基本皆在亚洲地区（包括中国、韩国、东南亚等）和墨西哥等地，是以公司芯片实在不会径直出口诤友意思国，而是由ODM厂商集成至终局居品（如智能家居开辟、遥控器等）后，再销往好意思国和其它商场。

而从汽车整车行业看，中国每年仅极少汽车出口诤友意思国，凭据券商筹商数据，2024年中国对好意思出口汽车11.6万辆，其中包括特斯拉返销好意思国汽车，占我国汽车出口量的比重仅1.8%。

某车企默示，从客岁底传出特朗普政府将对中国产汽车加征高比例关税以来，公司及旗下关连整车企业已进行了积极休养，渐渐缩小对好意思出口。从总体看，本次特朗普晓示“平等关税”对公司整车出口业务影响不大。但公司仍将不息体恤国际买卖场面的变化，十分是列国关税策略的变化，动态优化出口策略，灵验驻防外洋运筹帷幄风险。

家电行业某龙头公司对记者默示，公司当今在好意思国销售的居品基本是由墨西哥出产供应，且竣工稳当好意思墨加买卖协定（USMCA）的要求。“是以本次的关税策略对公司的成本影响实在莫得，之前是零关税，后续亦然零关税。后续咱们会不息体恤商场需求的变化。”

亚太股市大跌

日韩股市均触发熔断

亚太主要股指收盘全线大跌，日经225指数跌7.83%，韩国抽象指数跌5.58%，澳洲标普200指数跌3.89%，新西兰标普50指数跌3.68%。

日韩股市暴跌均触发“熔断机制”。由于日经225指数和东证指数期货等出现盛大卖单，大阪走动所从当地时辰8时45分起启动“熔断机制”，暂时罢手日经225指数期货走动10分钟，这是该走动所自2012年8月以来首度启动该次第。韩国股市也在急跌后进犯暂停KOSPI商场的规范化走动卖单。

日韩股市为何会遇到大崩盘？法国里昂商学院料理执行教师李徽徽向21世纪经济报说念记者分析称，平等关税是导致日韩股市大跌的“导火索”，特朗普政府对日本和韩国出口商品加征高额关税，径直冲击两国以出口驱动为主的产业结构，尤其是汽车、半导体等中枢产业板块，投资者下调盈利预期，激勉集聚抛售。

另一方面，更深头绪触发日韩股市大跌的要素在于好意思国经济衰败预期的急剧上升。近期高盛集团发布呈报，将今后12个月好意思国出现经济衰败的概率从20%上调至35%。另外，好意思国ISM制造业PMI数据、新增服务岗亭等数据皆弱于预期，好意思国现时策略组合或将导致“滞胀式衰败”，资金因此马上从高风险商场撤出，日韩股市首当其冲。另外，李徽徽以为，还弗成淡漠地缘政事扰动的“布景杂音”，如韩国国内务局不稳等，皆使其商场情谊更趋脆弱。

可是，有分析以为，日韩股市或还有络续着落的空间。野村证券分析师Tomochika Kitaoka以为，关税风险尚未竣工反馈在日本商场估值上，“平等关税”策略落地后日股仍有着落空间，东证指数的盈利本领将被拉低。

SFC

本期剪辑 黎雨桐

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